比亚迪营收超特斯拉，市值却仅为其六分之一

特斯拉的光芒正在缓缓减弱。

而比亚迪则又成功铸就了一个“里程碑”。

10 月 30 日夜晚，比亚迪公布了 2024 年第三季度的财务报告。报告表明，比亚迪在前三个季度达成营业收入 5022.5 亿元，同比增长 18.9%；净利润为 252.4 亿元，同比增长 18.1%。

仅看第三季度，比亚迪的营收成绩格外引人注目，甚至超越了特斯拉。比亚迪在该季度实现营业收入 2011.25 亿元，同比增长 24.04%；相较之下，特斯拉的营收为 251.82 亿美元（约合 1794 亿元），同比增长 8%。

比亚迪 2024 年 Q3 主要会计数据和财务指标

这一超越主要归因于比亚迪在销量层面的强劲上扬。详细来看，比亚迪在 9 月的新能源汽车销量达到 41.94 万辆，同比增长 45.91%，成为全球首个单月销量突破 40 万辆的新能源汽车企业。在整个第三季度，比亚迪的累计销量达到 113.49 万辆，刷新了季度销量的历史纪录。

与之相比，特斯拉尽管也刷新了自身记录，但其增长态势略显温和。2024 年第三季度，特斯拉的全球交付量约为 46.3 万辆，同比增长 6.4%。

然而，尽管单季营收反超特斯拉是一项重大突破，但我们仍需以理性的态度看待。比亚迪的营收涵盖了新能源乘用车、商用车、电池以及电子产品等多个业务板块，而特斯拉的数据则主要聚焦于纯电动汽车及相关业务。比亚迪和特斯拉各自的战略与业务重心存在差异，因此二者的竞争需要从多个维度进行考量。

01

电动车领域的“两强竞争”

特斯拉和比亚迪在新能源汽车行业的竞争历程可以追溯至 2003 年——当时，双方几乎在同一时间踏入这一领域，然而各自的发展战略却大相径庭。特斯拉的发展路径是“从高往低”逐步拓展市场，即以高端车型作为起点，通过树立豪华品牌形象，而后向中低端市场渗透；比亚迪则选择了“从低往高”的策略，率先推出价格更为亲民的车型，在市场中奠定基础后逐步提升品牌和产品的定位。

在早期阶段，两家公司各自前行，几乎没有直接的交集。然而，2020 年随着国产 Model 3 和 Model Y 的推出，特斯拉与比亚迪之间开始出现直接的竞争，甚至形成了针锋相对的局面。不过，二者的关系并非仅仅是竞争，实际上在动力电池领域，双方依然保持着合作关系。

比亚迪与特斯拉的竞争历经了多个阶段：最初是在中国市场的销量较量，随后发展为纯电动车型销量的直接对抗，直至如今在全球销量和全球纯电动车销量上展开全面的竞争。随着比亚迪的迅速发展，特斯拉的领先优势逐渐缩小。

在 2024 年第三季度，比亚迪的表现出众，不仅在营收方面首次超越特斯拉，还在毛利率等核心利润指标上展现出了更为强大的盈利能力。

尽管比亚迪的单车售价低于特斯拉，但其汽车业务的毛利率却高于特斯拉。比亚迪第三季度的整体毛利率为 21.9%，其中汽车业务的毛利率达到了 25.6%，环比提升了 3.2 个百分点。

王传福现场公布了第五代 DM 的关键指标

相比之下，特斯拉第三季度的汽车毛利率（不含碳积分和租赁收入）虽然环比增长了 2.5 个百分点，但仍然仅为 16.4%。造成这一差距的主要原因有以下两点：

1. 高毛利混动车型的贡献：
2. 比亚迪在第三季度推出了搭载第五代 DM-i 技术的高毛利混动车型。
3. 依据国金证券的测算，这些车型共销售 39.7 万辆，占第三季度总销量的 35%，显著提高了整体毛利水平。
4. 垂直整合带来的成本优势：
5. 比亚迪采用垂直整合策略，能够自行供应新能源汽车所需的电池和关键零部件，从而实现更优的成本控制和更大的利润空间。
6. 与之不同的是，特斯拉在电池等关键部件上仍需依赖外部供应商，致使其在成本结构上相对处于劣势。

尽管比亚迪的营收和毛利率超过了特斯拉，但其利润和市值仍在努力追赶之中。比亚迪第三季度归母净利润为 116.07 亿元，净利率为 5.77%，高于国内汽车行业的平均水平——乘联会数据显示，2024 年前三季度汽车行业的利润率为 4.6%。

然而，这一数据与特斯拉相比仍略显不足，特斯拉在第三季度实现净利润 21.67 亿美元（约合人民币 154 亿元），净利率为 7.47%。

在市值方面，截至 10 月 31 日收盘，特斯拉高达 8020 亿美元（约合 57130 亿元），相当于比亚迪（市值 8481 亿元）的六倍有余。市盈率（TTM）也呈现出类似的差距，比亚迪约为 25 倍，而特斯拉则为 63 倍。

奶酪基金研究员符文豪认为，两者估值的差异主要源于两个因素：一是国内市场的风险偏好低于美股，二是特斯拉在全球化和智能驾驶技术方面的积累使其更具吸引力。这种差异使得特斯拉的市值及市盈率表现更为突出。

02

出海与高端，通往未来的两大难题

比亚迪在中国新能源汽车市场的表现极为强劲，目前其市场份额维持在 35% 左右，这意味着每售出三辆新能源汽车中就有一辆是比亚迪，此份额领先第二名的特斯拉中国超过 20 个百分点。可以说，中国市场是比亚迪的“坚实基础”。

随着中国新能源汽车的渗透率已连续四个月超过 50%，中国市场对于比亚迪而言仍是重中之重。宁德时代市场部总经理罗坚近期预测，中国乘用车的全面电动化将在未来 2 至 3 年内实现。若此预测成真，这将是全球汽车市场的一项重大突破。

腾势 D9 主打 MPV 市场

展望未来，比亚迪的持续增长将主要依赖于“出海”和“高端”两大战略。在出海方面，据外媒报道，比亚迪计划将其海外交付量提高至全球总销量的近一半，展现出其对国际市场的强烈渴望。

具体而言，2024 年前九个月，比亚迪新能源乘用车出口已达 29.8 万辆，同比增长 100%。目前，比亚迪的新能源汽车已在全球 95 个国家和地区的 400 多个城市中出现。同时，为降低运输成本并提高物流效率，比亚迪还组建了自己的船队，10 月第二艘汽车滚装运输船“常州号”在山东烟台顺利下水，进一步增强了其全球供应链能力。

不过，欧盟针对中国电动车的征税政策，给比亚迪等中国车企的国际市场拓展带来了新的挑战。根据 10 月 30 日的消息，欧盟委员会宣布结束对中国电动车的反补贴调查，并决定对从中国进口的电动汽车征收为期五年的最终反补贴税。该政策于 10 月 31 日正式生效。

具体来看，比亚迪将面临 17%的反补贴税，吉利为 18.8%，而上汽集团则高达 35.3%。倘若再加上欧盟对进口乘用车的普通关税，比亚迪将面临 27%的关税。这种情况无疑会增加比亚迪在欧洲市场竞争的复杂性，对其出海战略规划产生影响。

除了产品“出海”，比亚迪还在海外布局工厂，推动产能向外部转移。今年 6 月，比亚迪乌兹别克斯坦工厂的首批量产新能源汽车正式下线；7 月，比亚迪在泰国罗勇府举行了泰国工厂的竣工仪式，这些都是比亚迪在全球化布局方面的新进展。

比亚迪仰望 U8

在品牌高端化方面，比亚迪近年来不断对品牌进行升级或推出新品牌，旨在提升自身的市场地位。除了比亚迪品牌本身（包含王朝网络、海洋网络），还推出了仰望、腾势和方程豹三个高端品牌。

从销售成果来看，比亚迪的高端化战略已初显成效。今年前 9 个月，其高端品牌累计销量达到 12.7 万辆，同比增长 37.4%，销量占比上升至 4.6%，表明品牌高端化进程正在加速。

为支撑这些战略，比亚迪在研发方面也投入了大量资源。公告显示，今年 1 至 9 月，比亚迪的研发投入达到 333.2 亿元，同比增长 33.6%。截至目前，比亚迪的技术研发人员接近 11 万人，使其成为全球研发人员数量最多的汽车制造商。

在比亚迪等中国车企迅速发展壮大的过程中，特斯拉无疑起到了重要的推动作用，如同一块磨刀石，助力这些企业不断接近自己的目标。然而，我们需要特别留意特斯拉在人工智能领域的进展。在当今技术快速更迭的时代，人工智能或许会成为未来竞争的关键，决定着行业的格局与发展方向。

标签： 逐渐 逐步 不断